Обзор рынка. Март.

Участники алмазного рынка, кажется, больше чем кто-либо еще склонны думать о плохом. Едва только Rio Tinto сообщила о намерении выйти из бизнеса, эксперты начали давать взволнованные комментарии: если сразу две компании планируют продать свои алмазные месторождения (а незадолго до этого об аналогичном желании заявила BHP), значит, они совсем не испытывают оптимизма относительно будущего алмазного рынка.

Безусловно, в том случае, если обе компании решат продать свои активы (а пока мы видим только разговоры, но еще не видим сделок), это изменит структуру рынка. Но стоит ли так уж волноваться относительно его будущего?

Nothing personal, just business

По объемам добычи сырья Rio и BHP занимают соответственно 3е и 4е место в мире. Но давайте будем объективны: то, что Rio Tinto является третьей в списке после De Beers и «АЛРОСА», еще не означает, что эти компании можно в полной мере сопоставлять. В 2011 году Rio добыла 11,7 млн карат алмазов, тогда как например «АЛРОСА» - 34,5 млн карат. При мировом производстве около 130 млн карат (по грубой оценке), на Rio приходится около 10% мирового рынка, тогда как два гиганта контролируют не менее 50%.

Основные производственные объекты Rio на сегодняшний день – месторождения Аргайл (Argyle) в Австралии и Даявик (Diavik) в Канаде. Легендарный Аргайл, когда-то выдававший по 40 млн каратов в год, теперь производит по 7 млн и на сегодняшний день отработан открытым способом почти полностью: карьерная добыча завершится уже в следующем году. Для  продолжения работы Rio строит на Аргайле подземный рудник, пиковая мощность которого, как ожидает компания, может составить до 20 млн каратов в год. Но даже этого хватит ненадолго: к 2019 году подземная отработка Аргайла также завершится.

Канадское месторождение Diavik в год выдает 6-7 млн карат (прогноз на 2012 год – уже 8,3 млн), но не стоит забывать, что собственно Rio принадлежит только 60% этой продукции, а 40% - ее партнеру по проекту Harry Winston. На Diavik с 2010 года ведется подземная добыча, и текущий mine plan месторождения рассчитан на срок до 2022 года.

Эти месторождения отличаются не только объемами добычи и географическим расположением, но и качеством сырья. По данным отчета Bain, средняя цена карата с Diavik составляет $107 за карат, средняя цена продукции Argyle - $16 за карат. Конечно, располагая налаженным сбытом, компания не испытывает проблем с реализацией, но единообразия в ряд продукции это не добавляет.

Argyle дает $151 млн выручки в год, Diavik - $600 млн (из которых Rio причитается $400 млн). Эти цифры могут казаться серьезными, пока не смотришь на общий объем выручки компании за 2011 год - $60,5 млрд. Чистая прибыль алмазодобывающего сегмента Rio в 2011 году составила всего $10 млн по сравнению с $5,8 млрд прибыли по всей компании.

При этом в поддержание алмазодобычи необходимо инвестировать средства. Например, для завершения строительства подземки на Argyle компании нужно вложить еще около $500 млн при общей стоимости проекта в $2,1 млрд.

Глядя на эти цифры, становится понятно, что неуверенность в будущем алмазного бизнеса - это отнюдь не основная причина, по которой Rio хочет от него избавиться. Компания пытается сделать свою деятельность более эффективной. Это желание появляется у Rio не впервые. Странно, что никто не вспомнил, что буквально несколько месяцев назад компания выставила на продажу свое алюминиевое производство стоимостью $8 млрд (приносящее, кстати, гораздо больше выручки, чем алмазы) ровно по той же причине. Наибольшую выручку и прибыль Rio Tinto приносит железорудный сегмент рынка, и логично, что Rio хочет сконцентрироваться именно на этой отрасли.  Nothing personal, just business.

Будут ли перемены?

Эксперты насторожены еще и тем, что продажа алмазодобывающих активов BHP и Rio приведет к серьезной смене облика всего алмазного рынка. Что же в действительности может измениться?

Покупателями активов Rio и BHP вряд ли выступят De Beers или «АЛРОСА». De Beers последние несколько лет распродает собственные старые месторождения игрокам «второго эшелона», сосредотачиваясь на крупных проектах с долгим сроком отработки. Представители «АЛРОСА» также неоднократно заявляли, что старые месторождения с коротким сроком жизни компании не интересны. Так что укрупнения мировых лидеров и увеличения их объемов добычи за счет покупки этих активов ожидать не приходится.

Эксперты полагают, что наиболее вероятный кандидат на покупку этих месторождений – это Harry Winston. Это выглядит достаточно логичным: в Diavik компании уже принадлежит 40%, а месторождение Ekati, которое выставила на продажу BHP, тоже расположено в Канаде, так что у компании не будет трудностей с географической диверсификацией бизнеса. Вопрос только в наличии у Harry Winston необходимого количества денежных средств. Ekati изначально оценивалась в $1 млрд, хотя теперь, по словам источников, торги идут на уровне $600 млн. Diavik тоже вряд ли будет оценен в сумму менее $1 млрд. Между тем, на конец 2011 года денежные средства и их эквиваленты Harry Winston составляли около $100 млн. Для покупки этих активов компании в любом случае потребуется поддержка какого-либо банка или инвестиционного фонда.

Куда интереснее потенциальная судьба Argyle: этот проект мало того что высокозатратен, так еще и находится на заметном отдалении от других действующих алмазных месторождений. А в силу специфики добываемого сырья вряд ли будет интересен известным крупным компаниям «второго эшелона» (вроде Petra или Gem Diamonds), которые привыкли работать в Африке и с крупными камнями высокого качества. На мой взгляд, Argyle может выглядеть привлекательным для какой-либо китайской или индийской компании – благодаря относительно недалекому расположению и соответствию сырья потребностям местных гранильных производств.

Можно предположить, что на этом перемены для структуры рынка и закончатся. В списке «крупнейших мировых компаний» строчку «Rio Tinto» заменит какое-то другое название, но от смены владельца Diavik не перестанет добывать свои 8 млн карат, а срок работы Argyle не станет дольше.  Вряд ли принципиально изменится и география поставок этих алмазов: например, мелкое сырье (такое как добывает Argyle) и сейчас в больших количествах закупается огранщиками Китая и Индии. 

Эксперты опасаются, что изменение структуры рынка повлечет за собой какие-то серьезные изменения в сбыте и ценах. Все возможно, однако сложно представит себе какие-то принципиально иные способы продажи алмазов, нежели долгосрочные контракты, аукционы и спот. Например, продажи большей части продукции Rio (тоже по данным Bain) законтрактованы на долгий срок. Вряд ли при смене владельца все эти долгосрочные контракты в один миг будут разорваны. После прекращения срока действия этих контрактов может увеличиться доля сырья, продаваемого в мире на споте или аукционах, но опять же, в первую очередь это коснется мелкого «индийского» сырья. Доля алмазов с Diavik, принадлежащая Harry Winston, по мнению экспертов, продается на спотовом рынке уже сейчас, равно как и алмазы Ekati. Но спрос на алмазы в любом случае превышает предложение, так что увеличение доли тендеров по идее должно привести к росту цен на сырье, что в целом позитивно для отрасли. 

Цены и спрос на алмазы в настоящее время начинают восстанавливаться после падения в конце 2011 года. Цены на последнем сайте DTC немного выросли, а объем предложения несколько снизился. «АЛРОСА», по словам источников на рынке, цены пока не поднимала, однако общая ситуация на рынке создает предпосылки для такого шага. Последние ювелирные ярмарки, в том числе в Гонконге, демонстрируют рост интереса покупателей и спроса, а именно спрос на конечную продукцию сейчас определяет спрос на сырье. Словом, рынок постепенно обретает потерянную полгода назад стабильность. Снова потерять стабильность, конечно, было бы страшно, но все же не стоит поддаваться панике по любому поводу: изменение владельцев нескольких месторождений вряд ли нарушит равновесие.

Елена Левина для Rough&Polished

Аффинажная разница
Особенности прейскуранта Rapaport Diamond Report

By accepting you will be accessing a service provided by a third-party external to https://wamaje.jewelry/